在中国区县级国企加速转型的背景下，青岛西海岸新区融合控股集团（简称“融控集团”）作为区属国有资本投资运营公司的标杆之一，通过“产业投资+产城融合”模式，在破解“融-投-运”协同难题方面积累了具有一定参考价值的经验。本文构建“战略破局—协同生态—战略支撑”的分析框架，并辅以案例印证，系统解析其产业布局与协同机制，以期为“十五五”时期同类国企的高质量发展提供借鉴。

一、战略破局：从“铺摊子”到“产业织网”

初看融控集团的产业布局——集成电路、光电显示、生命健康等，无一不是战略新兴领域，似乎与一线城市的国有资本布局并无二致。然而深入剖析可见，其核心逻辑超越了简单的“招商引资”，通过精准卡位关键环节，拉动整个产业链的集聚。例如，在集成电路领域，它并非盲目追求全产业链，而是通过引入富士康半导体高端封测项目，先牢牢抓住“封测”这一关键环节。这个选择的精准在于：封测领域资金和技术门槛相对低于芯片制造，但又至关重要，是连接设计和应用的枢纽。占据这个枢纽，就为吸引上下游企业落户创造了强大引力。随后，芯恩集成电路项目的跟进，以及2024年青岛新核芯科技出货5万片^[1]的进展，都证明了这种“以点带链”策略的有效性。

然而，如此重资产的战略布局，钱从哪里来？这是一个无法回避的现实问题。解读融控的财报，会发现一个有趣的现象：其2024年高达546亿元的年营收中，有近七成（372亿元）来自于毛利率较低的贸易业务^[2]。这项看似与高科技主业关联度不高的贸易业务，实则扮演了战略投入的现金流支撑角色。融控集团用贸易业务产生的稳定流水，为长周期、高风险的产业投资提供试错空间和资金支持。这种“以贸养技”的财务结构，是许多试图模仿融控的国企必须看懂的底层设计。

【案例1】富士康半导体高端封测项目、芯恩集成电路项目等。融控集团以前述项目为代表，构建覆盖设计、制造、封装、测试的全产业链条。从2021年富士康半导体高端封测项目投产，至2024年青岛新核芯科技有限公司首次出货5万片，青岛以4年时间在集成电路先进封装领域取得重要进展。同时，通过与宸芯科技等上下游企业协同，产业链外部依赖风险降低。2025年，富士康加码投资青岛集成电路产业，总额达2.32亿元^[3]，进一步强化集群效应。

【案例2】青岛光电显示新材料产业园。融控集团以产业园为核心布局面板、显示模组等上下游领域，与京东方物联网移动显示端口器件等项目链式发展。2022年，产业园一期投产；2024年，超薄电子玻璃项目实现产品下线,产品服务于京东方、富士康等龙头企业，实现就近配套和产业协同。

【案例3】青岛西海岸新区保税物流中心。融控集团承担其运营，并牵头设立总规模10亿元的专项基金^[4]用于投资该中心，以此大力促进贸易的数字化进程。

二、协同生态：国资系统下的平台分工与共振效应

融控集团的高效运作嵌入青岛西海岸新区国资局的顶层设计中。融控集团与海控集团、海发集团等兄弟平台错位发展，共同形成了“功能区开发+产业投资+资本运营”的协同生态。

这种顶层设计带来的好处是显而易见的：避免同质化内耗，形成合力。从青岛光电显示产业园的分工合作可以清楚地看到这一协同脉络：海控集团通过其投资的诚志股份，为园区企业提供关键的OLED材料；而融控则专注于园区运营和配套服务。

分工固然提升了整体效率，但也引发了一个更深层次的议题：这种高度依赖行政协调的“有序协同”，在带来效率的同时，是否会某种程度上削弱各平台自身的市场狼性？长远看，一个理想的生态，或许需要在“有序”之上，注入更多“市场化”的活力。例如，探索平台之间的交叉持股、项目跟投、收益分成等市场化纽带，让协同不仅是完成行政任务，更是成为各方自发追求利益的内在要求。这或许是融控模式未来迭代的关键方向，亦为其他地区借鉴时可提前谋划与设计的要点。

【案例4】海控集团的互补性协同。青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（海控集团）与融控集团同属区国资局控股，2024年营收516.86亿元^[5]。其聚焦海洋经济、新能源材料，通过并购万马股份（高压海缆）、诚志股份（电子化学材料）补强产业链，与融控集团的集成电路、光电显示形成技术联动。

【案例5】海发集团的功能性协同。青岛海发国有资本投资运营集团有限公司，作为市直企业，聚焦航运物流与国际贸易，2024年营收756.67亿元^[6]。其与融控集团在影视文化（灵山湾产业区）、数字经济等领域合作，共同提升城市功能。例如，融控集团承担土地综合开发，打造融合蓝海科技大厦等总部载体，而海发集团运营星光岛文华酒店等资产，共同提升城市功能。2025年，黄山隧道通车、G204国道建设，基础设施联网成片，实现产业与城市功能融合。

三、战略支撑：“投入”与“造血”的平衡

融控集团的财务报表，清晰地描绘了一家处于高速扩张期企业的典型特征：强大的外部融资能力与战略性的经营现金流短期承压并存。

截至2025年9月末，公司总资产高达2883亿元^[7]。但同时，经营活动现金流为-64.72亿元，这个负值真实地反映了当前融控集团正处于大规模战略投入期——钱正像种子一样被播撒到未来的产业田地里。而同期筹资活动现金流净流入142亿元，则证明了其强大信用和融资能力，为这场长期的战略投资充足的资金支持。

然而，这终究是一种中短期的平衡方式。虽然可以供企业应对扩张期的财务压力，但市场最终考量的，仍然是这些播种下去的“种子”，何时能迎来丰收的季节。因此，衡量融控模式是否具有切实可行性的终极指标，将逐渐从“能否融到资”转向“培育的产业何时能自己造血”。这意味着，对每项战略性投资，都需制定清晰的产业培育时间表与可行的退出路径规划。融控的AAA评级是其优势，但这份信用的维持，最终要靠新兴产业带来的真实现金流和利润。

【案例6】融控集团通过多元化工具优化资本结构。融资渠道方面，通过发行债券（应付债券规模481亿元）降低融资成本，2025年1-9月筹资活动现金流入达813亿元；投资布局方面，长期股权投资182亿元，其他权益工具投资95亿元，精准投向集成电路、光电显示等领域，通过基金参与富士康项目，实现产业链掌控，2025年1-9月投资活动现金流出51亿元；产融结合方面，通过海洋产业资本配置中心等平台，联动社会资本，形成“基金+基地”模式。

启示：“内核借鉴”而非“模式照搬”

融控集团的经验，为“十五五”时期的区县级国企提供了前瞻性的方向指引。然而，其最具借鉴价值之处，恰恰在于启示我们不可盲目复制。对于绝大多数普通区县而言，融控模式深度依托的基础——国家级新区的政策红利和区位优势，属于稀缺资源，较难达到。因此，学习融控，关键在于借鉴其核心逻辑，探索一条本土化、适配性的实施路径，而非简单照搬。具体借鉴点包括以下三项：

1. 从贪大求全到特色聚焦：在短期条件所限情况下，无需也难于盲目追求“高大上”产业，而应深度挖掘本地农业、文旅、特色加工等优势领域，通过补链延链形成“小而美”的产业集群。

2. 从包揽一切到善于赋能：如果自身资源有限，就不要总想当“主力球员”，可以转型为“平台教练”。通过打造特色园区、提供专业服务、构建本地化供应链等方式，为更广阔区域的企业赋能，在更大的分工网络中找到自己的生态位。

3.从单打独斗到开放联合：善于通过飞地经济、共建产业园等方式，主动对接中心城市或先进地区的产业溢出，借力发展，弥补自身在基础设施、人才和技术方面的短板。

归根结底，融控集团的模式，是一场基于其独特禀赋的系统性实践。对于同行者而言，真正的价值不在于刻舟求剑般复制它的产业地图，而在于借鉴其将政策资源、资本工具与市场化手段进行系统性整合的底层思维与方法论。在“十五五”的征程上，唯有结合自身实际，进行创造性的转化，才能走出一条属于自己的高质量发展之路。

参考文献

^[1] 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司. “芯”质生产力!青岛新核芯科技有限公司首次出货5万片[EB/OL]. 2024.

^[2] 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司2025年度第五期中期票据募集说明书[R].2025

^[3] 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司. 总额2.32亿!富士康加码投资青岛集成电路产业[EB/OL]. 2025

^[4] 王凯. 西海岸新区保税物流中心：获10亿元基金定向投资[N/OL]. 青岛日报，第04版：经济·专题，2021-11-10.

^[5] 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司. 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司2024年年度报告[R]. 2024.

^[6] 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司. 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司2024年度报告[R]. 2024.

^[7] 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司. 青岛西海岸新区融合控股集团有限公司2025年三季度合并及母公司财务报表[R]. 2025.

编辑 | 华智伟业全媒体中心